國際知名券商中泰國際證券近日發(fā)表研究報告，指出禹洲集團（01628.HK）2020年收入低于預期，主要是部分項目施工進度受到疫情影響所致。公司土儲質量較好，聚焦核心城市，財務風險相對可控。中泰國際證券認為禹洲應對問題態(tài)度積極，有望在調整后重回穩(wěn)健發(fā)展軌道。

2020年收入為人民幣104.1億元，收入低于預期主要因為上海、武漢及唐山的項目施工、交付不達預期，收入確認延遲；毛利率下降至4.6%，如果剔除項目歷史公允價值調整影響，毛利率為18.2%。公司財務負債表比較穩(wěn)健，截止2020年末：凈負債率/現(xiàn)金短債比/經調整資產負債率為85.8%/1.83/77.9%，總負債達人民幣639億元，在手現(xiàn)金為人民幣345億元。3月23日，公司自愿性提前償還一筆定期貸款融資，中泰國際認為這亦說明公司財務穩(wěn)健。

公司宣派每股0.215港元末期股息，全年股息0.335港元，末期股息計劃全部按照以股代息方式派發(fā)。

2020年公司合約銷售同比增39.7%至人民幣1,049.7億元，完成全年目標105%；銷售面積同比增26%，銷售均價人民幣16,756元/平方米?；?021年人民幣1,846億元的可售貨值，其中92%位于一二線及準二線城市，2021年公司合約銷售目標為人民幣1,100億元，去化率約60%即可完成，目標達成的可能性較高。

2020年維持了穩(wěn)健的拿地節(jié)奏，新增21塊土地，總建筑面積達374萬平方米，總貨值約人民幣1,087億元，貨值權益比提升至63%，較2019年提升8個百分點。按拿地方式計，收并購/招拍掛/城市更新各占約1/3，公司在城市更新方式拿地實現(xiàn)突破；按區(qū)域，長三角、西南、大灣區(qū)占比分別為39%、25%、31%；截止2020年末，公司總土儲達2,310萬平方米，一二線及準二線占比約九成，總貨值達人民幣4,559億元，土儲質量良好。