近日，國際知名投行美國銀行發(fā)表的研究報告指出，禹洲集團(01628.HK)2020年業(yè)績不及預(yù)期是因為部分項目交付延遲，以及某些項目未能并表而調(diào)整至合聯(lián)營公司所致。該行認為這些因素為一次性的，公司財務(wù)穩(wěn)健，再融資壓力可控，流動性依然充裕。

加強內(nèi)部管控，收入及毛利將恢復(fù)

美國銀行認為，禹洲2020年的收入影響因素是一次性的：(1)有些項目未能并表而調(diào)整至合聯(lián)營公司；(2)部分項目需要精裝完成后才能交付(而不是毛坯交付)給購房者，受疫情影響工期有所延遲。該行認為，隨著公司加強內(nèi)部管控、提升并表比例的相關(guān)舉措得以嚴格實施，未來收入及毛利率將恢復(fù)至正常水平。預(yù)計在2021年上半年/下半年確認收入分別為人民幣120/150億元，毛利率為20%。

再融資壓力可控，流動性充裕

美國銀行表示，截至2020年底，禹洲的現(xiàn)金/短期債務(wù)是1.83倍，足以覆蓋其短期債務(wù)，禹洲仍有非常良好的流動性。預(yù)計公司2021年權(quán)益銷售額約為人民幣650-700億元，以及其充足的在手現(xiàn)金，足以覆蓋禹洲未來一年內(nèi)到期的在岸和離岸債券的再融資缺口，疊加公司積極的債務(wù)管理，該行認為其再融資壓力可控。

持續(xù)降低債務(wù)規(guī)模，力爭“三條紅線”全部達標

美國銀行指出，禹洲2020年底在手現(xiàn)金為人民幣345億元，總債務(wù)為639億元人民幣，總權(quán)益同比增長20%至人民幣343億元。公司的凈負債率為85.8%，流動性現(xiàn)金/短債為1.25，剔除預(yù)收款的資產(chǎn)負債率為78%，三條紅線里有兩條長期處于達標狀態(tài)，目前處于“三條紅線”指標的黃檔，未來公司將加強債務(wù)管理，持續(xù)降低債務(wù)規(guī)模，使財務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)健，爭取未來兩年內(nèi)降為綠檔，全部符合國家的政策要求。