禹洲集團（01628.HK）于 6 月 8 日星期二下午召開固定收益投資人電話會議，公司董事局主席林龍安太平紳士，高級副總裁、首席財務(wù)官及公司秘書邱于賡先生，高級副總裁邢?？∠壬约案笨偛眉鏍I銷管理中心總經(jīng)理張巖先生等出席會議，與投資者們溝通分享了公司近期業(yè)務(wù)進展。

會后，國際著名投行中信里昂發(fā)布最新研究報告論點指出，禹洲管理層于會議中表示，集團土儲資源豐富，沒有盲目拿地的需要，堅決保證新拿地的盈利空間，與此同時禹洲正加速現(xiàn)有項目銷售，項目回款情況理想，積極進行債務(wù)管理從而輕裝上陣，中信里昂認為禹洲集團漸入佳境，對禹洲未來發(fā)展保持信心。

中信里昂指出，于電話會中，禹洲管理層分享了今年首四個月完成交付的5個項目的情況，項目交付進展順利，得到當?shù)貥I(yè)主的一致好評。中信里昂認為禹洲今年能夠順利兌現(xiàn)收入及盈利承諾，實現(xiàn)今年上半年人民幣120億元及全年人民幣270億元的交付目標。

在銷售表現(xiàn)方面，2021年首5個月，禹洲實現(xiàn)合約銷售金額約人民幣417億元，同比增長36%。中信里昂認為，禹洲集團2021年有約人民幣1,846億元的可售資源作為支持，相信禹洲今年可順利實現(xiàn)人民幣1,100億元的全年銷售目標?；乜罘矫妫刂聊壳?，當年銷售當年回款率（不計入前一年尾的回款數(shù)字）約為70%，與去年保持相仿水平，回款水平良好。至于盈利水平，該行預(yù)計2021年禹洲的盈利水平整體上可與2019年相仿。

中信里昂又指出，禹洲集團積極主動進行了一系列債務(wù)管理，持續(xù)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)及去杠桿的進程。在境外市場方面，禹洲上半年到期的6.375%的美元優(yōu)先票據(jù)和7.90%美元優(yōu)先票據(jù)已經(jīng)完成按期贖回，總金額約7億美元；與此同時，禹洲年初已在境外發(fā)行了總值5.62億美元的債券，現(xiàn)金流保持充裕。公司表示，在5月將美元債按期贖回后，目前已悉數(shù)贖回今年內(nèi)到期的所有境外美元優(yōu)先票據(jù)，下半年沒有任何美元債到期需要償還，可以輕裝上陣。

在境內(nèi)市場方面，公司年內(nèi)剩余一筆8、9月到期的人民幣30億元的債券，目前公司仍有人民幣45.6億元的境內(nèi)公司債券新發(fā)行額度，并新獲得境內(nèi)信貸額度約人民幣40億元，融資渠道十分暢通，預(yù)計再融資沒有壓力。

中信里昂又稱，禹洲在手現(xiàn)金水平充足，目前境外在手現(xiàn)金至少約4億美元，QFLP及雙向往來資金池仍有10億美元未使用配額，足以償還未來到期的美元債券。此外，禹洲集團旗下涵蓋若干位于香港中環(huán)的中環(huán)中心、上環(huán)的億利商業(yè)大廈以及位于堅道的高檔公寓等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，將為公司境外運營提供額外的流動資金，總體來說現(xiàn)金流情況非常健康。

中信里昂指出，針對最近全國熱點城市的首批集中供地的火熱局面，禹洲有一套自己的審慎看法。在拿地方面，公司表示，未來將秉持審慎的拿地策略，拿地以一二線城市為主，不盲目拿高價地，盈利能力存在短板的地塊絕不觸碰。管理層認為，目前內(nèi)地土地市場受到熱點城市供求關(guān)系的影響，略顯火熱，集團更傾向于在土地價格處于正常合理的水平時進入市場。

中信里昂指出，2021年初至今，禹洲以審慎的態(tài)度拿下4個項目，權(quán)益土地成本約人民幣21億元，該行框算該土地支出大約占禹洲2021年拿地預(yù)算的9%，權(quán)益銷售的8.4%，以及現(xiàn)金回款的12%。中信里昂認為，這反映出禹洲正重新將主要關(guān)注點放回到“有質(zhì)量的增長”上來，更看重短期流動性的充裕以及長期盈利空間的保證。

電話會中，禹洲還談到了集團未來的拿地計劃，將繼續(xù)通過收并購、招拍掛、舊改及產(chǎn)業(yè)拿地等多元化方式降低土地成本。目前，禹洲與華僑城的第一個合作項目已經(jīng)在中山落地，銷情火熱，禹洲表示，在大灣區(qū)將繼續(xù)深化與華僑城的緊密合作，爭取在舊改中有更多合作斬獲。另外，產(chǎn)業(yè)勾地也是未來禹洲重要的拿地渠道之一，以合肥的一個項目禹洲林海天城為例，其拿地成本僅約人民幣1,700元/平方米，而該項目銷售單價可達到8,700元/平方米以上，既得到了合肥消費者的一致稱贊，也為集團貢獻了可觀的利潤率。

中信里昂指出，禹洲今年以來的進展總體上符合該行的預(yù)期，均是往向好方向發(fā)展。禹洲一方面不盲目拿地，在今年一二線城市火熱的拍地行情中避開了高價地塊，顯得難能可貴；另一方面加速現(xiàn)有項目回款，充裕的現(xiàn)金流水平可為禹洲進行主動的債務(wù)管理帶來支撐；與此同時，逐步提高的權(quán)益占比水平有助于進一步提升集團的收入水平和盈利能力。中信里昂認為，禹洲集團走在正軌上，該行對禹洲未來發(fā)展繼續(xù)保持信心。